Deflation Definition

Was ist Deflation?

Deflation ist ein allgemeiner Rückgang der Preise für Waren und Dienstleistungen, der typischerweise mit einer Verringerung des Geld- und Kreditangebots in der Wirtschaft einhergeht. Während einer Deflation steigt die Kaufkraft der Währung im Laufe der Zeit an.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Deflation ist der allgemeine Rückgang des Preisniveaus von Waren und Dienstleistungen.
  • Deflation ist in der Regel mit einer Schrumpfung des Geld- und Kreditangebots verbunden, aber die Preise können auch aufgrund von Produktivitätssteigerungen und technologischen Verbesserungen fallen.
  • Je nachdem, ob die Wirtschaft, das Preisniveau und die Geldmenge deflationär oder inflationär sind, ändert sich die Attraktivität der verschiedenen Investitionsmöglichkeiten.

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Deflation verstehen

Deflation bewirkt, dass die nominalen Kosten für Kapital, Arbeit, Waren und Dienstleistungen sinken, obwohl ihre relativen Preise unverändert bleiben können. Deflation ist seit Jahrzehnten ein beliebtes Thema unter Ökonomen. Oberflächlich betrachtet kommt eine Deflation den Verbrauchern zugute, da sie mit demselben Nominaleinkommen im Laufe der Zeit mehr Waren und Dienstleistungen kaufen können.

Allerdings profitiert nicht jeder von niedrigeren Preisen und Ökonomen sind oft besorgt über die Folgen fallender Preise auf verschiedene Sektoren der Wirtschaft, insbesondere in finanziellen Angelegenheiten. Insbesondere kann eine Deflation Kreditnehmern schaden, die gezwungen sein können, ihre Schulden in Geld zu bezahlen, das mehr wert ist als das geliehene Geld, sowie allen Finanzmarktteilnehmern, die auf die Aussicht auf steigende Preise hin investieren oder spekulieren.

Ursachen der Deflation

Per Definition kann eine monetäre Deflation nur durch einen Rückgang der Geldmenge oder der in Geld einlösbaren Finanzinstrumente verursacht werden. In der heutigen Zeit wird die Geldmenge am stärksten von den Zentralbanken, wie z. B. der Federal Reserve, beeinflusst. Wenn das Angebot an Geld und Krediten sinkt, ohne dass es zu einem entsprechenden Rückgang der Wirtschaftsleistung kommt, dann sinken die Preise aller Güter tendenziell. Perioden der Deflation treten am häufigsten nach langen Perioden künstlicher monetärer Expansion auf. Die frühen 1930er Jahre waren das letzte Mal, dass eine signifikante Deflation in den Vereinigten Staaten auftrat. Die Hauptursache für diese deflationäre Periode war der Rückgang der Geldmenge nach katastrophalen Bankenzusammenbrüchen. Andere Nationen, wie z. B. Japan in den 1990er Jahren, haben in der Neuzeit eine Deflation erlebt.

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Der weltbekannte Ökonom Milton Friedman argumentierte, dass bei einer optimalen Politik, bei der die Zentralbank eine Deflationsrate anstrebt, die dem realen Zinssatz auf Staatsanleihen entspricht, der Nominalzins gleich Null sein sollte und das Preisniveau stetig mit dem realen Zinssatz fallen sollte. Seine Theorie brachte die Friedman-Regel hervor, eine geldpolitische Regel.

Sinkende Preise können jedoch durch eine Reihe anderer Faktoren verursacht werden: ein Rückgang der Gesamtnachfrage (ein Rückgang der Gesamtnachfrage nach Waren und Dienstleistungen) und eine erhöhte Produktivität. Ein Rückgang der Gesamtnachfrage führt typischerweise zu einem anschließenden Preisrückgang. Ursachen hierfür sind u. a. reduzierte Staatsausgaben, ein Versagen des Aktienmarktes, der Wunsch der Verbraucher, ihre Ersparnisse zu erhöhen, und eine straffere Geldpolitik (höhere Zinssätze).

Sinkende Preise können auch auf natürliche Weise auftreten, wenn der Output der Wirtschaft schneller wächst als das Angebot an zirkulierendem Geld und Kredit. Dies geschieht vor allem dann, wenn die Technologie die Produktivität einer Volkswirtschaft steigert, und konzentriert sich oft auf Güter und Branchen, die von technologischen Verbesserungen profitieren. Unternehmen arbeiten mit fortschreitender Technologie effizienter. Diese betrieblichen Verbesserungen führen zu niedrigeren Produktionskosten und Kosteneinsparungen, die an die Verbraucher in Form von niedrigeren Preisen weitergegeben werden. Dies unterscheidet sich von der allgemeinen Preisdeflation, die ein allgemeiner Rückgang des Preisniveaus und eine Zunahme der Kaufkraft des Geldes ist, ist ihr aber ähnlich.

Preisdeflation durch Produktivitätssteigerung ist in bestimmten Branchen anders. Betrachten Sie zum Beispiel, wie sich Produktivitätssteigerungen auf den Technologiesektor auswirken. In den letzten Jahrzehnten haben Verbesserungen in der Technologie zu einer deutlichen Senkung der durchschnittlichen Kosten pro Gigabyte Daten geführt. Im Jahr 1980 betrugen die durchschnittlichen Kosten für ein Gigabyte Daten $437.500; im Jahr 2010 lagen die durchschnittlichen Kosten bei drei Cent. Diese Senkung führte dazu, dass auch die Preise der hergestellten Produkte, die diese Technologie nutzen, deutlich sanken.

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Wechselnde Ansichten über die Auswirkungen der Deflation

Nach der Großen Depression, als monetäre Deflation mit hoher Arbeitslosigkeit und steigenden Zahlungsausfällen zusammenfiel, glaubten die meisten Ökonomen, dass Deflation ein negatives Phänomen sei. Danach passten die meisten Zentralbanken ihre Geldpolitik so an, dass sie eine stetige Erhöhung der Geldmenge förderte, auch wenn dies eine chronische Preisinflation begünstigte und Schuldner dazu ermutigte, zu viele Kredite aufzunehmen.

Der britische Ökonom John Maynard Keynes warnte vor Deflation, da er glaubte, dass sie zum Abwärtszyklus des wirtschaftlichen Pessimismus während Rezessionen beitrug, wenn Besitzer von Vermögenswerten sahen, dass ihre Vermögenspreise fielen, und so ihre Investitionsbereitschaft einschränkten. Der Ökonom Irving Fisher entwickelte eine ganze Theorie für wirtschaftliche Depressionen, die auf einer Schuldendeflation basierte. Fisher argumentierte, dass die Liquidierung von Schulden nach einem negativen wirtschaftlichen Schock eine größere Reduzierung des Kreditangebots in der Wirtschaft bewirken kann, was zu einer Deflation führen kann, die wiederum noch mehr Druck auf die Schuldner ausübt, was zu noch mehr Liquidierungen und einer Spirale in eine Depression führt.

In jüngster Zeit haben Ökonomen die alten Interpretationen über Deflation zunehmend in Frage gestellt, insbesondere nach der Studie der Ökonomen Andrew Atkeson und Patrick Kehoe aus dem Jahr 2004. Nachdem sie 17 Länder über einen Zeitraum von 180 Jahren untersucht hatten, fanden Atkeson und Kehoe in 65 von 73 Deflationsepisoden keinen wirtschaftlichen Abschwung, während in 21 von 29 Depressionen keine Deflation auftrat. Nun gibt es eine breite Palette von Meinungen über die Nützlichkeit von Deflation und Preisdeflation.

Deflation verändert die Finanzierung von Fremd- und Eigenkapital

Deflation macht es für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher weniger wirtschaftlich, Fremdfinanzierung zu nutzen. Eine Deflation erhöht jedoch die Wirtschaftskraft der sparbezogenen Eigenkapitalfinanzierung.

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Aus der Sicht eines Investors sind Unternehmen, die große Barreserven anhäufen oder relativ wenig Schulden haben, unter Deflation attraktiver. Das Gegenteil gilt für hoch verschuldete Unternehmen mit geringen Bargeldbeständen. Deflation begünstigt auch steigende Renditen und erhöht die notwendige Risikoprämie auf Wertpapiere.

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