Pro und Kontra des Euro

Am 1. Januar 1999 führte die Europäische Union ihre neue Währung, den Euro, ein. Der Euro wurde geschaffen, um Wachstum, Stabilität und wirtschaftliche Integration in Europa zu fördern. Ursprünglich war der Euro eine übergreifende Währung, die für den Austausch zwischen den Ländern innerhalb der Union verwendet wurde. Die Menschen in den einzelnen Ländern benutzten weiterhin ihre eigenen Währungen. Innerhalb von drei Jahren wurde der Euro jedoch als Alltagswährung etabliert und ersetzte die nationalen Währungen vieler Mitgliedsstaaten. Noch immer wird der Euro nicht von allen EU-Mitgliedern als Hauptwährung angenommen. Viele der Verweigerer koppeln jedoch ihre Währungen in irgendeiner Form an den Euro.

Angesichts des enormen Einflusses der Euro-Währung auf die Weltwirtschaft ist es sinnvoll, ihre Vor- und Nachteile genau zu betrachten. Der Euro, der von der Europäischen Zentralbank (EZB) kontrolliert wird, wurde mit großem Tamtam und großer Vorfreude eingeführt. Die erheblichen Schwächen des Euro wurden jedoch deutlicher, als er Anfang des 21. Jahrhunderts durch eine Reihe von Herausforderungen getestet wurde.

Die wichtigsten Erkenntnisse

  • Der Euro wurde am 1. Januar 1999 eingeführt und sollte die wirtschaftliche Integration in Europa fördern.
  • Zu den Vorteilen des Euro gehören die Förderung des Handels, die Ermutigung zu Investitionen und die gegenseitige Unterstützung.
  • Auf der anderen Seite wurde dem Euro eine zu starre Geldpolitik vorgeworfen und eine mögliche Voreingenommenheit zu Gunsten Deutschlands.

Pro

Förderung des Handels

Die Hauptvorteile des Euro beziehen sich auf den verstärkten Handel. Das Reisen wurde durch den Wegfall des Geldumtausches erleichtert. Noch wichtiger ist, dass die Währungsrisiken im europäischen Handel beseitigt wurden. Mit dem Euro können europäische Unternehmen leicht die besten Preise von Lieferanten aus anderen Ländern der Eurozone einholen. Das macht die Preise transparent und erhöht den Wettbewerb zwischen den Firmen in den Ländern, die den Euro verwenden. Arbeitskräfte und Waren können leichter über die Grenzen dorthin fließen, wo sie gebraucht werden, wodurch die gesamte Union effizienter arbeitet.

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Ermutigung von Investitionen

Der Euro fördert auch grenzüberschreitende Investitionen innerhalb der Eurozone. Investoren in Ländern, die Fremdwährungen verwenden, sind einem erheblichen Wechselkursrisiko ausgesetzt, was zu einer ineffizienten Kapitalallokation führen kann. Obwohl auch bei Aktien Wechselkursrisiken bestehen, sind die Auswirkungen bei Anleihen aufgrund ihrer geringeren Volatilität weitaus größer. Die Preise der meisten Schuldtitel sind so stabil, dass die Wechselkurse die Renditen viel stärker beeinflussen als die Zinssätze oder die Kreditqualität. Infolgedessen haben Fremdwährungsanleihen für die meisten Anleger ein schlechtes Risiko-Rendite-Profil.

Vor dem Euro mussten erfolgreiche Unternehmen in Ländern mit schwachen Währungen noch hohe Zinsen zahlen. Auf der anderen Seite genossen weniger effiziente Firmen in Nationen mit stabilen Währungen relativ niedrige Zinsen. Das Hauptrisiko bei der grenzüberschreitenden Kreditvergabe war das Währungsrisiko, nicht das Ausfallrisiko. Mit dem Euro konnten Investoren in Niedrigzinsländern wie Deutschland und den Niederlanden ohne Währungsrisiko Geld an Firmen in anderen Ländern der Eurozone leihen.

Gegenseitige Unterstützung

Theoretisch sollte der Euro den Ländern, die ihn einführen, helfen, sich gegenseitig in einer Krise zu unterstützen. Die Währungen von Ländern mit größeren Volkswirtschaften sind tendenziell stabiler, weil sie das Risiko effektiver streuen können. Zum Beispiel kann selbst ein wohlhabendes kleines karibisches Land durch einen Hurrikan verwüstet werden. Auf der anderen Seite kann sich der US-Bundesstaat Florida an den Rest der Vereinigten Staaten wenden, um beim Wiederaufbau nach einem Hurrikan zu helfen. Infolgedessen ist der US-Dollar eine der stabilsten Währungen der Welt.

Die Coronavirus-Krise hat die gegenseitige Unterstützung innerhalb der Eurozone im Jahr 2020 getestet. Zunächst gab es nicht genug kollektive Maßnahmen. Schlimmer noch: Viele Nationen schlossen ihre Grenzen zueinander. Die Europäische Zentralbank kaufte jedoch konsequent genug Schulden in den betroffenen Ländern auf, insbesondere in Italien, um die Zinsen relativ niedrig zu halten. Noch wichtiger war, dass Frankreich und Deutschland einen Rettungsfonds im Wert von über 500 Milliarden Euro unterstützten.

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Nachteile

Starre Geldpolitik

Der mit Abstand größte Nachteil des Euro ist eine einheitliche Geldpolitik, die oft nicht zu den lokalen wirtschaftlichen Bedingungen passt. Es ist üblich, dass Teile der EU prosperieren, mit hohem Wachstum und niedriger Arbeitslosigkeit. Im Gegensatz dazu leiden andere unter langanhaltenden wirtschaftlichen Abschwüngen und hoher Arbeitslosigkeit.

Die klassischen keynesianischen Lösungen für diese Probleme sind völlig unterschiedlich. Das Land mit hohem Wachstum sollte hohe Zinssätze haben, um Inflation, Überhitzung und einen eventuellen wirtschaftlichen Absturz zu verhindern. Das Land mit geringem Wachstum sollte die Zinssätze senken, um die Kreditaufnahme zu stimulieren. Theoretisch brauchen sich Länder mit hoher Arbeitslosigkeit keine großen Sorgen um Inflation zu machen, da die Arbeitslosen zur Verfügung stehen, um mehr Güter zu produzieren. Leider können die Zinssätze nicht gleichzeitig im Land mit hohem Wachstum angehoben und im Land mit niedrigem Wachstum gesenkt werden, wenn sie eine gemeinsame Währung wie den Euro haben.

Tatsächlich bewirkte der Euro während der europäischen Staatsschuldenkrise genau das Gegenteil der üblichen Wirtschaftspolitik. Als sich das Wachstum verlangsamte und die Arbeitslosigkeit in Ländern wie Italien und Griechenland zunahm, fürchteten die Investoren um deren Zahlungsfähigkeit und trieben die Zinsen in die Höhe. Normalerweise gäbe es unter einem Fiat-Geld-Regime keine Solvenzängste für Regierungen, weil die nationale Regierung die Zentralbank anweisen könnte, mehr Geld zu drucken.

Die Unabhängigkeit der Europäischen Zentralbank bedeutete jedoch, dass das Drucken von Geld für die Regierungen der Eurozone keine Option war. Höhere Zinssätze erhöhten die Arbeitslosigkeit und führten in einigen Ländern sogar zu Deflation und negativem Wirtschaftswachstum. Man kann durchaus sagen, dass der Euro zu einer wirtschaftlichen Depression in Griechenland beigetragen hat.

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Mögliche Verzerrung zugunsten von Deutschland

Die erste Stufe des Euro war der Europäische Wechselkursmechanismus (WKM), bei dem die zukünftigen Mitglieder der Eurozone ihre Wechselkurse an die Deutsche Mark gebunden haben. Deutschland ist die größte Volkswirtschaft in der Eurozone und hat seit dem Zweiten Weltkrieg eine solide Geldpolitik betrieben. Die Bindung der Wechselkurse an die D-Mark könnte jedoch zu einer Verzerrung zugunsten Deutschlands geführt haben.

Die Idee, dass der Euro Deutschland begünstigt, ist politisch umstritten, aber es gibt eine gewisse Unterstützung dafür.

In den 1990er Jahren verfolgte Deutschland eine lockere Geldpolitik, um die Lasten der Wiedervereinigung zu bewältigen. Infolgedessen erlebte die starke britische Wirtschaft dieser Zeit eine übermäßige Inflation. Das Vereinigte Königreich war zunächst gezwungen, die Zinsen zu erhöhen und wurde schließlich am Schwarzen Mittwoch 1992 aus dem Wechselkursmechanismus herausgedrängt.

Die deutsche Wirtschaft war bis 2012 relativ wohlhabend, und die europäische Geldpolitik war für schwächere Volkswirtschaften viel zu straff. Portugal, Italien, Irland, Griechenland und Spanien hatten mit hohen Schulden, hohen Zinsen und hoher Arbeitslosigkeit zu kämpfen. Dieses Mal war die Geldpolitik eher zu straff als zu locker. Die einzige Konstante war, dass der Euro weiterhin zu Gunsten Deutschlands funktionierte.

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