Wie Petrodollars den U.S.-Dollar beeinflussen

Nach dem Zusammenbruch des Bretton-Woods-Goldstandards in den frühen 1970er Jahren schlossen die Vereinigten Staaten ein Abkommen mit Saudi-Arabien, um die Ölpreise in Dollar zu standardisieren. Durch dieses Abkommen wurde das Petrodollar-System geboren, zusammen mit einer Verlagerung weg von gebundenen Wechselkursen und goldgedeckten Währungen hin zu nicht gedeckten, variablen Wechselkursen.

Das Petrodollar-System erhob den US-Dollar zur Weltreservewährung und durch diesen Status genießen die Vereinigten Staaten anhaltende Handelsdefizite und sind eine globale wirtschaftliche Hegemonie. Das Petrodollar-System versorgt die US-Finanzmärkte außerdem mit einer Quelle von Liquidität und ausländischen Kapitalzuflüssen durch Petrodollar-„Recycling“. Eine vollständige Erklärung der Auswirkungen des Petrodollars auf den US-Dollar erfordert jedoch einen kurzen Überblick über die Geschichte des Petrodollars.

Geschichte des Petrodollars

Angesichts der steigenden Inflation, der Schulden aus dem Vietnamkrieg, der verschwenderischen Ausgaben im Inland und des anhaltenden Zahlungsbilanzdefizits beschloss die Nixon-Regierung im August 1971, die Konvertierbarkeit des US-Dollars in Gold plötzlich (und schockierend) zu beenden. Im Zuge dieses „Nixon-Schocks“ erlebte die Welt das Ende der Gold-Ära und einen freien Fall des US-Dollars inmitten einer rasant ansteigenden Inflation.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Petrodollars sind Dollar, die an ölproduzierende Länder für Öl gezahlt werden.
  • Die Entstehung des Petrodollars geht auf die frühen 1970er Jahre zurück, als die USA eine Vereinbarung mit Saudi-Arabien trafen, den Verkauf von Öl auf Basis des US-Dollars zu standardisieren.
  • Das Petrodollar-Recycling schafft Nachfrage nach US-Vermögenswerten, wenn die für Ölverkäufe erhaltenen Dollars zum Kauf von Investitionen in den Vereinigten Staaten verwendet werden.
  • Das Recycling von Petrodollars ist vorteilhaft für den Greenback, weil es ein nicht-inflationäres Wachstum fördert.
  • Eine Abkehr von Petrodollars könnte möglicherweise die Kreditkosten für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher erhöhen, wenn Geldquellen knapp werden.
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Durch bilaterale Abkommen mit Saudi-Arabien ab 1974 gelang es den USA, die Mitglieder der Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) zu beeinflussen, den Verkauf von Öl in Dollar zu standardisieren. Im Gegenzug für die Fakturierung des Öls in Dollar-Stückelungen sicherten sich Saudi-Arabien und andere arabische Staaten den Einfluss der USA im israelisch-palästinensischen Konflikt sowie die militärische Unterstützung der USA in einem zunehmend besorgniserregenden politischen Klima, das die sowjetische Invasion in Afghanistan, den Sturz des iranischen Schahs und den Iran-Irak-Krieg mit sich brachte. Aus dieser für beide Seiten vorteilhaften Vereinbarung wurde das Petrodollar-System geboren.

Vorteile des Petrodollar-Systems

Da der begehrteste Rohstoff der Welt – Öl – in US-Dollar gepreist wird, trug der Petrodollar dazu bei, dass der Dollar zur weltweit dominierenden Währung aufstieg. Aufgrund seines hohen Status genießt der US-Dollar das Privileg, sein Leistungsbilanzdefizit durch die Ausgabe von auf Dollar lautenden Vermögenswerten zu sehr niedrigen Zinssätzen zu finanzieren und eine globale wirtschaftliche Hegemonie zu erlangen, wie manche behaupten.

So haben beispielsweise Länder wie China, die große Mengen an US-Schulden halten, in der Vergangenheit ihre Besorgnis über die möglichen Verwässerungseffekte für ihre Vermögensbestände geäußert, sollte der Dollar abwerten.

Die Privilegien, die mit der Möglichkeit verbunden sind, anhaltende Leistungsbilanzdefizite zu erzielen, haben jedoch ihren Preis. Als Reservewährung sind die Vereinigten Staaten verpflichtet, diese Defizite zu machen, um die Reserveanforderungen in einer ständig expandierenden Weltwirtschaft zu erfüllen. Würden die USA aufhören, diese Defizite zu betreiben, könnte die daraus resultierende Liquiditätsknappheit die Welt in einen wirtschaftlichen Abschwung ziehen. Wenn die anhaltenden Defizite jedoch auf unbestimmte Zeit fortgesetzt werden, wird das Ausland schließlich anfangen, den Wert des Dollars anzuzweifeln, und der Greenback könnte seine Rolle als Reservewährung verlieren. Dies ist als das Triffin-Dilemma bekannt.

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Petrodollar-Recycling

Das Petrodollar-System schafft auch Überschüsse an US-Dollar-Reserven für ölproduzierende Länder, die „recycelt“ werden müssen. Diese überschüssigen Dollars werden für den inländischen Konsum ausgegeben, ins Ausland geliehen, um die Zahlungsbilanz von Entwicklungsländern auszugleichen, oder in auf US-Dollar lautende Vermögenswerte investiert. Dieser letzte Punkt ist für den US-Dollar am vorteilhaftesten, weil Petrodollars ihren Weg zurück in die Vereinigten Staaten finden. Diese recycelten Dollars werden zum Kauf von US-Wertpapieren (z. B. Schatzanweisungen) verwendet, was Liquidität auf den Finanzmärkten schafft, die Zinsen niedrig hält und ein nicht-inflationäres Wachstum fördert. Außerdem können die OPEC-Staaten Währungsrisiken der Konvertierung vermeiden und in sichere US-Anlagen investieren.

In letzter Zeit gab es Befürchtungen über eine Abkehr vom Petrodollar hin zu anderen Währungen. In der Tat sagte Venezuela 2018, dass es beginnen würde, sein Öl in Yuan, Euro und anderen Währungen zu verkaufen. Dann, 2019, drohte Saudi-Arabien damit, Petrodollars aufzugeben, wenn die USA einen Gesetzesentwurf – genannt NOPEC – vorantreiben würden, der es dem US-Justizministerium erlauben würde, Kartellverfahren gegen die OPEC wegen Manipulation der Ölpreise zu verfolgen. Kurz gesagt, die sich verändernde Landschaft des globalen Energiemarktes könnte de facto zu einem Ende des Petrodollar-Abkommens zwischen den USA und Saudi-Arabien führen.

711 Mrd. Dollar

Die weltweiten Netto-Ölexporteinnahmen der OPEC-Mitglieder im Jahr 2018, laut der U.S. Energy Information Association.

In der Zwischenzeit werden die USA zum ersten Mal seit den 1960er Jahren zu einem großen Energieexporteur. Dies, zusammen mit einem starken heimischen Energiesektor, der sich auf den Export konzentriert, könnte zu einem reibungslosen Übergang weg vom Petrodollar beitragen, da die Energieexporte die Kapitalzuflüsse aus den saudischen Käufen von US-Vermögenswerten ersetzen und die globale Nachfrage nach dem US-Dollar aufrechterhalten. Ein zusätzlicher Vorteil für die USA ist die Gewährleistung der heimischen Energiesicherheit, die der Hauptgrund für das Petrodollar-Abkommen überhaupt war.

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Auch wenn es nicht über Nacht passieren wird, könnte ein Austrocknen der recycelten Petrodollars den amerikanischen Kapitalmärkten etwas Liquidität entziehen, was die Kreditkosten (aufgrund höherer Zinssätze) für Regierungen, Unternehmen und Verbraucher erhöhen wird, da die Geldquellen knapper werden.

Nach den 1970er Jahren ging die Welt vom Goldstandard ab und Petrodollars kamen auf. Diese extra-zirkulierten Dollars halfen, den US-Dollar zur Weltreservewährung zu machen. Das Petrodollar-System erleichtert auch das Petrodollar-Recycling, was Liquidität und Nachfrage nach Vermögenswerten auf den Finanzmärkten schafft. Der Zyklus könnte jedoch ein Ende finden, wenn andere Länder die Petrodollars aufgeben und beginnen, andere Währungen für Ölverkäufe zu akzeptieren.

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